Từng tuyên bố ‘không bao giờ bán’, Strategy bất ngờ phát tín hiệu xả kho bitcoin 67 tỷ USD: Chuyện gì xảy ra?
Công ty Strategy đang dần rời xa lập trường “không bao giờ bán Bitcoin” sau khi tích lũy khối tài sản số trị giá khoảng 67 tỷ USD, trở thành một trong những kho dự trữ Bitcoin lớn nhất thị trường.
Sau nhiều năm theo đuổi triết lý “tối đa hóa Bitcoin”, ban lãnh đạo công ty cho biết họ sẵn sàng cân nhắc bán ra nếu điều đó giúp cải thiện cấu trúc vốn hoặc nâng chỉ số “Bitcoin trên mỗi cổ phiếu”, thước đo quan trọng để thu hút nhà đầu tư. Đồng sáng lập kiêm Chủ tịch Michael Saylor thậm chí ví mô hình kinh doanh của công ty như một nhà phát triển bất động sản.
Theo ông, Strategy có thể vay vốn để mua Bitcoin, chờ tài sản tăng giá, sau đó bán một phần để chi trả cổ tức. “Miễn là lượng tín dụng phát hành vượt điểm hòa vốn, mô hình này có thể vận hành và tăng trưởng gần như vô hạn”, ông nói trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh.
Tuy nhiên, mô hình “kho bạc tài sản số” (DAT), do chính Saylor tiên phong, đang chịu áp lực đáng kể kể từ khi giá tiền số lao dốc mạnh vào tháng 10 năm ngoái. Những phát biểu mới nhất cho thấy Strategy không còn đơn thuần tích lũy Bitcoin, mà đang vận hành bảng cân đối kế toán theo hướng phức tạp hơn, chịu tác động bởi chi phí nợ, nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi và kỳ vọng của cổ đông.
Trước đó, trong một cuộc phỏng vấn năm 2024, Saylor từng khẳng định “không có lý do gì để bán tài sản chiến thắng”. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, công ty đã bắt đầu đề cập khả năng phải thanh lý một phần Bitcoin để đáp ứng nghĩa vụ cổ tức. Tháng 11 năm ngoái, CEO Phong Le nói đây sẽ là “lựa chọn cuối cùng”. Nhưng trong cuộc họp gần nhất, ông tỏ ra cởi mở hơn.
“Chúng tôi sẽ cân nhắc bán Bitcoin để đổi sang USD hoặc tái cơ cấu nợ nếu điều đó giúp gia tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu”, ông Le cho biết. “Chúng tôi không thể chỉ ngồi yên và nói rằng sẽ không bao giờ bán”.
Áp lực tài chính cũng đến từ đánh giá tín nhiệm. Cuối năm ngoái, S&P Global Ratings đã xếp hạng tín dụng của Strategy ở mức “rác”, với lý do bao gồm mô hình kinh doanh quá tập trung. Tổ chức này cảnh báo các khoản nợ chuyển đổi của công ty có thể đáo hạn đúng vào giai đoạn thị trường Bitcoin suy yếu, buộc doanh nghiệp phải bán tài sản ở mức giá thấp.
Theo ông Derek Lim từ công ty tạo lập thị trường Caladan, việc bị hạ xếp hạng tín nhiệm đã đánh dấu bước ngoặt trong quan điểm “không bán” của Strategy. Những phát biểu gần đây chỉ là sự chính thức hóa điều đã được “hé lộ từ trước”.
Trong khi đó, ông Rich Rosenblum, cựu giao dịch viên của Goldman Sachs và đồng sáng lập nhà tạo lập thị trường GSR, cho rằng đây chưa hẳn là sự thay đổi mang tính lâu dài. Theo ông, việc cổ phiếu Strategy suy yếu cùng với hiệu suất kém của Bitcoin so với vàng có thể đã buộc công ty phải “tỉnh ngộ”.
“Có thể họ muốn chốt lời một phần để khóa mức giá tốt hơn, phòng trường hợp thị trường còn giảm thêm trước khi chu kỳ gấu kết thúc”, ông nhận định.
