Các ngân hàng trung ương tại châu Á đang phải đối mặt với áp lực tỷ giá ngày càng lớn bắt nguồn từ bên ngoài biên giới. Trước tình trạng giá dầu duy trì ở mức cao, dòng vốn ngoại rút ròng và đồng USD liên tục tăng sức mạnh, giới hoạch định chính sách từ Hàn Quốc, Ấn Độ cho đến Philippines đã đồng loạt tăng cường các biện pháp nhằm ngăn chặn hoạt động đầu cơ ngoại hối ở thị trường hải ngoại.

Hàng loạt biện pháp cứng rắn đã được đưa ra nhằm kiểm soát tình hình. Bộ Tài chính Hàn Quốc tuyên bố tăng cường giám sát các công cụ phái sinh tiền tệ ở nước ngoài, trong khi Philippines yêu cầu các ngân hàng siết chặt, chỉ cho phép thực hiện hợp đồng kỳ hạn không giao nhận (NDF) vì mục đích kinh tế thực tế. Tại Ấn Độ, giới chức cũng thắt chặt hạn mức trạng thái ngoại tệ mở ròng của các ngân hàng xuống còn 100 triệu USD.

Cú sốc giá dầu đến từ xung đột giữa Mỹ và Iran đang làm trầm trọng thêm bài toán tỷ giá của các quốc gia nhập khẩu năng lượng trong khu vực. Đồng rupiah của Indonesia đã rơi thủng mốc tâm lý quan trọng 18.000 rupiah đổi một USD. Cùng lúc đó, đồng won của Hàn Quốc lao dốc xuống mức thấp nhất kể từ thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu, còn đồng rupee của Ấn Độ và peso của Philippines đồng loạt chạm đáy lịch sử. 

Để cứu nội tệ, Ngân hàng Trung ương Indonesia sau khi bất ngờ tăng lãi suất đã phải tuyên bố hoạt động liên tục trên các thị trường tiền tệ khắp thế giới suốt ngày đêm. Dù liên tục đưa ra cảnh báo về rủi ro đầu cơ từ bên ngoài, cuộc khủng hoảng do chiến tranh khiến các nhà điều hành không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phải trực tiếp can thiệp vào chính các thị trường hải ngoại này. Hệ quả là nguồn dự trữ ngoại hối của toàn khu vực bị sụt giảm đáng kể.

Trong đó, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) là đơn vị hoạt động tích cực nhất khi liên tục bán ra USD ở các kỳ hạn ngắn. Các nhà giao dịch ước tính danh mục bán USD ngắn hạn của nước này, bao gồm cả các vị thế phái sinh hải ngoại, đã tăng vọt lên khoảng 115 tỷ USD. Các bước can thiệp này, bao gồm cả động thái bán USD của Ngân hàng Indonesia, bước đầu giúp giảm bớt tác động lan tỏa tiêu cực từ thị trường quốc tế vào thị trường nội địa.

Dù vậy, giới phân tích vẫn hoài nghi về tính bền vững của các giải pháp mang tính kỹ thuật này. Chuyên gia Michael Wan từ MUFG Bank Ltd nhận định các lệnh cấm đầu cơ hải ngoại có thể mang lại một số tác động ngắn hạn, nhưng thị trường chỉ thực sự xoay chuyển khi các yếu tố kinh tế vĩ mô cơ bản thay đổi. Đồng quan điểm, chuyên gia Khoon Goh từ Australia & New Zealand Banking Group phân tích rằng thị trường NDF chỉ tồn tại do các rào cản từ thị trường trong nước, nhu cầu này sẽ tự biến mất nếu thanh khoản nội địa được khơi thông như cách Singapore và Thái Lan đã làm.

Ở góc nhìn khác, nhiều nhà đầu tư khẳng định sự lao dốc của các đồng tiền châu Á chủ yếu đến từ các căn bệnh nội tại của mỗi nền kinh tế. Ấn Độ đang chứng kiến dòng vốn tháo chạy kỷ lục khi các quỹ toàn cầu rút ròng 30 tỷ USD khỏi thị trường chứng khoán trong năm 2026. Tại Indonesia, khối ngoại cũng bày tỏ sự lo ngại về triển vọng kinh tế và quỹ đạo tài khóa dưới thời Tổng thống Prabowo Subianto.

Áp lực tương tự cũng xuất hiện tại các đầu tàu kinh tế khác trong khu vực. Philippines đang phải gánh chịu cú sốc lạm phát mới do giá năng lượng leo thang. Trong khi đó, Hàn Quốc đã bị rút ròng hơn 78 tỷ USD vốn đầu tư nước ngoài khỏi thị trường cổ phiếu tính từ đầu năm 2026 đến nay, bất chấp việc cơn sốt đầu tư của nhóm khách hàng cá nhân vào cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) đã đẩy thị trường này lên đỉnh lịch sử vào đầu tháng.

Theo bà Lavanya Venkateswaran, nhà kinh tế cấp cao tại Ngân hàng OCBC, các biện pháp can thiệp hiện tại của các ngân hàng trung ương mới chỉ dừng lại ở mức kìm hãm các biến động quá cực đoan của tỷ giá. Trong bối cảnh áp lực vĩ mô chưa hạ nhiệt, vị chuyên gia này dự báo kịch bản các quốc gia như Ấn Độ, Philippines và Indonesia phải tiếp tục tăng lãi suất điều hành hoàn toàn có thể xảy ra trong thời gian tới.