Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang chứng kiến một nghịch lý chưa từng có. Bất chấp việc chỉ số Kospi thăng hoa và thiết lập chuỗi tăng điểm kỷ lục từ đầu năm đến nay, khối ngoại lại liên tục tháo chạy và thổi bay hàng tỷ USD khỏi thị trường này. 

Dữ liệu từ Sàn giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) cho thấy, tính đến 11h trưa 8/6 (giờ Singapore), khối ngoại đã bán ròng thêm 1.240 tỷ won (tương đương 801 triệu USD) cổ phiếu niêm yết trên sàn Kospi. Áp lực bán dồn dập khiến chỉ số này có thời điểm bốc hơi hơn 8% ngay khi mở cửa phiên.

Trong báo cáo phân tích phát hành ngày 5/6, các chuyên gia tại Goldman Sachs nhấn mạnh: "Làn sóng rút vốn của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Kospi vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại, trong đó dòng tiền tháo chạy mạnh nhất khỏi nhóm cổ phiếu Công nghệ và Ô tô".

Trước đó, Goldman Sachs ước tính lượng vốn ngoại rút ròng khỏi sàn Kospi tính đến cuối tháng 5 đã chạm mốc khổng lồ: khoảng 62 tỷ USD.

Tuy nhiên, các chiến lược gia tài chính nhận định động thái tháo chạy của khối ngoại không xuất phát từ việc nền tảng kinh tế của Hàn Quốc bị suy yếu. Ngược lại, nguyên nhân đến từ chính sự thành công ngoài mong đợi của thị trường này.

"Về cơ bản, những gì chúng ta đang thấy là một làn sóng bán tháo bắt buộc từ các nhà đầu tư và khách hàng", ông Chetan Seth, Chiến lược gia cổ phiếu khu vực Châu Á - Thái Bình Dương tại Nomura, phân tích.

"Tôi không nghĩ các nhà đầu tư quốc tế đang có góc nhìn tiêu cực về Hàn Quốc. Việc bán ra lúc này thuần túy mang tính chất cơ học"- Ông Chetan Seth, Chiến lược gia tại Nomura nhận định.

Nguồn tin từ các nhà đầu tư chia sẻ với CNBC cho biết, khi cổ phiếu Hàn Quốc tăng phi mã, tỷ trọng của quốc gia này trong các chỉ số tham chiếu toàn cầu và thị trường mới nổi (Emerging Markets) cũng tăng vọt. Thực tế này buộc nhiều nhà quản lý quỹ chủ động phải hạ tỷ trọng cổ phiếu Hàn Quốc nhằm đảm bảo các giới hạn an toàn cho danh mục và quản trị rủi ro.

Đồng quan điểm, ông Nick Wilcox, Giám đốc điều hành mảng cổ phiếu tùy chọn tại Man Group, cho rằng tốc độ thăng tiến quá nhanh của Hàn Quốc trong các bộ chỉ số quốc tế đã tạo ra áp lực mang tính cấu trúc.

Bên cạnh đó, việc các mã cổ phiếu vốn hóa lớn nhất xứ kim chi tăng vọt đã khiến nhiều quỹ ngoại chạm "trần" sở hữu theo quy định pháp lý của nước này đối với từng doanh nghiệp riêng lẻ. "Rất nhiều lệnh bán hiện tại là ép buộc do nhà đầu tư đụng phải các hạn chế chủ động", ông Wilcox nói thêm.

Ngoài ra, thị trường cũng xuất hiện những lo ngại về rủi ro tập trung (risk concentration). Đà tăng trưởng của Kospi hiện tại đang bị phụ thuộc quá lớn vào bộ đôi đại gia công nghệ là Samsung Electronics và SK Hynix.

Tương tự những gì từng diễn ra tại thị trường Ấn Độ những năm gần đây, đà rút vốn của khối ngoại tại Hàn Quốc đang bị áp đảo hoàn toàn bởi sự trỗi dậy mạnh mẽ của dòng vốn nội địa. Sự tham gia ồ ạt của các nhà đầu tư cá nhân trong nước đang dần "áp đảo" và chiếm lĩnh không gian của khối ngoại.

"Dòng vốn rút đi của khối ngoại đã được bù đắp, thậm chí là dư thừa, bởi các nhà đầu tư trong nước", ông Nick Wilcox (Man Group) nhận định. Minh chứng là từ đầu năm đến nay, thị trường đã ghi nhận khoảng 70 tỷ USD từ các nhà đầu tư cá nhân đổ vào chứng khoán, đi kèm với đó là số lượng tài khoản môi giới mở mới tăng đột biến.

Các chuyên gia kỳ cựu khẳng định các yếu tố cơ bản của chứng khoán Hàn Quốc vẫn vô cùng vững chắc. Giới phân tích dự báo các nhà đầu tư nước ngoài có thể sẽ sớm quay trở lại thị trường để tìm kiếm điểm vào lệnh tốt hơn sau khi làn sóng điều chỉnh kỹ thuật (pullback) kết thúc.

Bất chấp các áp lực ngắn hạn, Goldman Sachs vẫn giữ nguyên vị thế lạc quan đối với thị trường chứng khoán xứ kim chi. Trong báo cáo mới nhất công bố hôm thứ Sáu, ngân hàng đầu tư này thậm chí đã nâng mục tiêu 12 tháng của chỉ số Kospi lên mức 12.000 điểm, tương đương mức kỳ vọng tăng trưởng tới 37% trong thời gian tới.